综合金融服务行业周报：保险/券商Q1业绩预计大幅增长 持续改善可期

　　投Ta资ble要_S点um：m4a月ry]日 均股基交易额大幅提升，两融余额持续提升。资本市场各项改革持续推进，全面注册制制度规则发布实施，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。保险行业2023 年负债端值得期待，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率降至2.8%左右，如果经济预期持续改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。公司推荐：中国人寿、中国太保、中国平安、东方证券、兴业证券、同花顺等。　　非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（2023 年4 月17 日- 4 月21 日）保险行业跑赢沪深300 指数，多元金融行业、证券行业跑输沪深300 指数。保险行业上涨3.77%，证券行业下跌2.61%，多元金融行业下跌4.23%，非银金融整体下跌0.67%，沪深300 指数下跌1.45%。　　证券：2023 年4 月交易量大幅提升，证监会就两起欺诈发行案件答记者问。1）2023 年4 月交易量大幅提升。4 月日均股基交易额为12154 亿元，同比+27.6%，环比+23.1%。两融余额16488 亿元，同比+2.16%，环比+3.67%。2）证监会就两起欺诈发行案件答记者问，对资本市场违法犯罪行为“零容忍”。证监会表示，坚决贯彻落实党中央国务院对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，推动对欺诈发行等违法犯罪行为实行行政、民事、刑事立体惩处，对两家涉事企业及所涉中介机构开展“一案双查”。证监会将关注相关中介机构有关责任人员在上述案件中的执业行为，如果发现有关责任人员存在违法违规行为，将依法依规予以严处。3）九家券商披露一季度业绩及业绩快报，预期行业一季度及全年大幅增长。九家券商披露2023 年一季度业绩，一季度合计营业收入增长47%、净利润增长268%。2023 年以来，市场环境明显改善，全面注册制改革持续利好各项业务，近期市场活跃度显著提升，预期2023 年一季度及全年，证券行业净利润及ROE 均将显著提高。4）2023 年4 月21 日券商行业平均估值1.4x 2023E P/B，推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。　　保险：资产端和负债端均边际改善。1）上市险企陆续披露2023 年3 月保费数据，负债端持续复苏中。平安寿险一季度个人业务新单保费同比增长10%，实现久违的正增长；人保寿险3 月单月首年期交保费增速超100%，人保健康长险首年期交增速亦高达54%。人保财险3 月保费同比增长达12%，增速较前提升；其中车险+7%，非车险增速仍显著高于车险增速。2）保险公司2022 年报披露完毕，资负两端均承压，2023 年有望底部反转。A 股五家上市险企2022 年归母净利润合计同比-19%，仅人保一家实现正增长。利润下滑主要是由于资本市场波动、投资收益表现不佳。寿险新业务价值分别-20%、-24%、-31%、-60%、-17%；2022 年受代理人数量持续减少、保障型产品销售困难等影响，新单保费承压的同时，各公司新业务价值率亦出现显著下降。3）保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，资产端和负债端基本面改善已在进行中。我们预计，2023 年一季度上市寿险公司NBV 增速均将转正，利润亦将同比大幅提升。2023年4 月21 日保险板块估值0.33-0.72 倍2023EP/EV，仍处于历史低位，维持“优于大市”评级。　　多元金融：1）信托：银保监会规范信托公司信托业务分类，促进信托业务回归本源。2022 年末信托资产规模为21 万亿元，同比+2.9%；利润总额362 亿元，同比-40%。Q4 单季经营收入环比-17.4%，单季亏损20.6 亿元。2）期货：证监会就《期货从业人员管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化期货从业人员的事中事后监管。2023 年3 月全国期货交易市场成交量为7.24 亿手，成交额为50 万亿元，同比分别+9.2%、-12.3%。2023 年2 月期货公司净利润4.53亿元，同比减少14.17%。　　行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国人寿、中国太保、中国平安、中信证券、东方证券、兴业证券等。　　风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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