2023有可能涨10倍的券商股
光伏巨头日赚5000万，挡不住股价新低
英财商业
01-13
#财经新势力新春季#
本文作者 | 微尘
一年半前，股票还没上市，就有人叫嚣能涨到300元/股。到2023年开市第一天，股价破历史新低，有人高喊46元/股是历史大底，也有人声称不到200元/股不卖。这等怪事，在见怪不怪的A股也不多见。但它就这么切切实实地发生在硅料龙头大全能源身上。
来源：东方财富股吧
显然，看好的理由是业绩，是预期，但破新低的股价明明白白告诉你：悠着点儿。
IPO中的“高富帅”
现在看来，动辄200/300元的目标价有些离谱，毕竟大全能源历史最高价也没到过三位数。但在2021年IPO时，看好大全能源的却不只是普通投资者，还有一众明星机构。
根据招股说明书，大全能源IPO发行3亿股，每股发行价格为21.49元，募集资金总额64.47亿元。预计将50亿元投资于“年产1000吨高纯半导体材料项目”、“年产35000吨多晶硅项目”以及补充流动资金。
来源：大全能源招股说明书
在所发行的3亿股中，战略配售达到9000万股，占发行股份的30%。获得战略配售的机构包括深创投、社保基金、养老金、阿布达比投资局以及太平洋人寿、中国人寿、华电资本等。
投资者的看好不无道理。
2011年成立的大全能源专注于近几年大热的光伏赛道，并且是一线硅料企业中唯一专门从事多晶硅研发、生产和销售的企业，多晶硅业务收入占比高达99.61%（2022H1）！
根据硅业分会数据，2020 年我国多晶硅产量约为 39.6万吨，大全能源对应期间的多晶硅产量为 7.73 万吨，占比19.52%。其中逐步占据主流的单晶硅片用料，已经占国内多晶硅产量的 82.4%，大全能源的市场份额更是达到22.68%。不仅市场份额高，大全能源还和隆基、晶科、晶澳、天合、中环、阳光、高景等一众光伏大佬建立了长期合作。
在热门赛道拥有较高的市场份额，又和大佬做朋友，这样的公司谁不喜欢呢？
更何况，在IPO前的2020年，大全能源营业收入和归属母公司股东净利润分别同比增长92.25%和322.34%，毛利率也从2019年22.28%大幅提高至33.63%。虽然偿债能力较差，2020年流动比率和速动比率分别为0.74和0.63，但是IPO获得巨额资金后，偿债能力可以立马得到缓解。
而且在双碳目标驱动下，光伏硅片企业掀起扩产潮，多晶硅的下游需求肉眼可见地放大。再加上硅料扩产建设周期较长，需要18个月，而下游硅片/电池片/组件产能扩张要快于硅料，大约需要12/9/6个月，供需错配就会导致硅料阶段性供不应求。这种情况下，想不赚钱都难。
股价易跌难涨
此后硅料价格确实表现的十分强势，大全能源的业绩也有所反映。
同花顺iFinD数据显示，2021年7月，多晶硅料（致密料）价格稳定在200元/KG附近，此后在9月和10月大幅拉升至270元/kg左右。大全能源的营业收入也在当年二季度和三季度大幅增加，其中三季度营收高达37.93亿元。不过，当年12月硅料价格高位回落，大全能源四季度收入也环比明显下降，仅有25.27亿元，归属净利润更是环比下降近50%。
不过，在2022年开年，硅料价格止跌回升，到去年10月稳定在300元/kg左右。在这期间，大全能源的业绩只能用“赚麻了”来体现。2022年前三季度，大全能源营业收入和归母净利润分别同比增长197.15%和237.23%，分别达到246.77亿和150.85亿元，日均盈利超5000万元，超过上千家A股公司2021全年的净利润。
大全能源单季度归属净利润表现
来源：同花顺iFinD
相比之下，大全能源的股价却表现的相当不给力。
大全能源的历史最高价是在上市一个多月后实现的。2021年8月30日，大全能源股价一度达到95.4元/股（前复权），不考虑除息因素，也仅有96元/股，与200元甚至300元的价格相去甚远。
2022年1月，大全能源股价曾连破新低。虽然在4月之后有所反弹，但股价不仅距离历史高点有距离，甚至都没超过上市第一天的开盘价79.41元/股（前复权）。此后股价一路下挫，2023开年第一个交易日，大全能源股价一度跌至46.01元/股，再破历史新低。这就出现了开头有股民高喊46元是历史大底的声音。
之所以股价与业绩表现截然不同，易跌难涨，有多方面原因。
其一就是光伏扩产的不理性。在“双碳”目标下，光伏的长期发展前景不会有什么质疑，只是阶段性的扩产太过狂热。在硅料价格强势的背景下，部分硅料企业纷纷宣布扩产，特变电工、上机数控以及大全能源均有相应的硅料扩产计划。
根据硅业分会去年3月份的统计，已公布新建、拟建多晶硅项目的新进企业已有16家，规划产能共计超过170万吨/年。如果将在产的13家企业扩产产能也纳入进来，总增量将达到350万吨/年左右。对此，硅业分会曾多次提示多晶硅产能过剩风险，建议企业不应只追求眼前利益。作为专注多晶硅的企业，大全能源的风光更是建立在未来风险可能释放的基础上。
其二，虽然大全能源的业绩同比大幅增长，但同比增速却在逐季转弱。如下图所示，净利润同比增速最高的季度是大全能源上市前的2021Q2.尽管2022Q1净利润同比大增640.84%，但此后两个季度同比增速均在下降，2022Q3为140.48%。
来源：同花顺iFinD
在硅料价格上涨时尚且如此，一旦硅料价格下跌，业绩增长的挑战更大。因此，2022年12月开始硅料价格大幅下跌，跌势超出市场预期。随之而来的就是大全能源股价的进一步下挫，这才有了2023开年第一日的再破新低。
虽然大全能源并不认为硅料价格会趋势性下跌，但实实在在的数据摆在这里，很难不看一眼。
根据《科创板日报》近期的统计，2023年国内多晶硅产能预计达到250万吨，产量保守估计146万吨，加上进口可达156万吨，可供600GW光伏用料。
但在需求方面，包括开源证券、中信证券等多家券商对2023年的全球光伏新增装机预测值均在350GW左右，对应年增速超过40%。但即使是产能最紧张的硅料，2023年的产量也足够满足600GW光伏装机，远超明年全球光伏装机量需求。
大全能源的应对
关于硅料价格下跌会持续多久的问题，仁者见仁。大全能源为代表的硅料企业不会对硅料价格的下跌没有判断。只是面对行业周期变化，各家都使出浑身解数，谁也不相信自己会是被淘汰的那一个。
一个一致动作就是签长单。在未来出现阶段性供过于求的预期下，企业最应该避免的是价格下跌的同时，产品还没有销量。而与下游企业签订长单，锁量不锁价，至少可以在很大程度上保障产品销量。至于价格因素，就只有交给市场。
去年10月之后，大全能源就频繁发布签订重大合同的公告。2022年9份合同，客户累计采购数量达到128.58万吨。大全能源在调研中直言，签订长单的策略是单个客户不能订购超过25%-30%的量，同时通过长单锁定未来三年90%以上的出货量，保证供应的稳定性。
来源：大全能源公告
其次，大全能源在扩建多晶硅产能的同时，也在进行产业链延伸。
2021 年 12月 18 日大全能源与包头市人民政府签订《战略合作框架协议》，拟豪掷 332.5亿元人民币在包头市建设 30 万吨/年高纯工业硅项目、20 万吨/年有机硅项目、20 万吨/年高纯多晶硅项目以及2.1 万吨半导体多晶硅项目。
该项目分为两期。其中一期 10 万吨/年高纯多晶硅项目与 1000 吨/年半导体多晶硅项目已于 2022Q1 开始建设，预计将于 2023 年 Q2 建成投产；一期高纯 15 万吨/年高纯工业硅项目预计将于 2023 年 Q3 建成投产；二期项目将根据市场需求状况推进。
待一期15万吨/年高纯工业硅达产后，将实现包头10万吨/年高纯多晶硅项目的100%原料供给，届时将有助于平抑原材料价格波动的风险，也有利于进一步控制成本。对半导体多晶硅的布局，将拓展公司业务，有利于降低对光伏业务的依赖。
当然，新项目投产后能在多大程度上缓解硅料价格下跌的影响，还是未知。对于大全能源来说，当务之急是确保自身在未来硅料行业洗牌中立于不败之地，甚至抢占更多市场份额。因此，在光伏进入N型电池时代，多晶硅淘汰低端产能的背景下，对N型硅料的布局成为关键。
N 型硅片对硅料纯度要求更高，对多晶硅品质要求也逐渐由太阳能级多晶硅向电子级多晶硅趋近，因此具有一定的技术壁垒。
大全能源自主研发的三氯氢硅除硼磷技术、多晶硅还原炉参数配方及控制技术、还原炉启动技术等技术有效提升了多晶硅产品品质，满足了下游企业对 N 型硅料较高纯度的需求。根据江苏赛夫特半导体材料检测技术有限公司对公司产品出具的《检测报告》，大全能源多晶硅产品的各项指标均领先行业水准，已达到《电子级多晶硅》（GB/T12963-2014）电子 1 级国家标准。
来源：大全能源招股说明书
大全能源透露目前已经实现 N 型硅料的批量供应，并获得下游多家客户认可。在去年11月的调研中，大全能源还强调，通过数字化、智能化管理，在不作任何技术改造的前提下可以生产70%-75%的N型硅料，但产量可能下降8-10%。内蒙一期10万吨产能可实现100%N型产出，若生产P型产品产量可能达到11万-12万吨。
如果属实且产能进度如期进行，那么大全能源至少能保证不掉队，有助于从行业洗牌中恢复。待度过这段低谷，再高喊200元/股的目标，也不迟。
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2021年券商股还有机会吗
很多人都在谈论目前位置是不是牛市的初期，也有人认为目前证券股还有机会！我来分析下，我对目前市场是不是牛市初期，证券股是否还有机会的看法！
在搞清楚当前位置是不是牛市初期前，我们先看下大盘的位置！上证从15年到目前位置用了5年时间的盘整.股票市场有这么一个规律“七年一个轮回”.意思是指，上一次牛市结束到下一次牛市起来基本相隔7年时间的意思！也有一句谚语“股市7年之痒”，为什么有这么一个说话？2000年到07相隔7年；07到14年也是相隔7年，而这次14按照时间来看牛市启动时间应该是14+7年，也就是2021年是牛市启动年！所以为什么大家普遍认为这个位置，是牛市初期的观点吧！
另外，2020是非常特殊的一年，新冠造成全球经济下滑，中国也不例外！而西方国家遭受的打击似乎要比中国严重的多，当西方国家还在为新冠防疫伤脑经的时候，中国已经率先突围，各行各业都在快速恢复，已经开始出现反弹迹象！加上政策对经济的扶持比以往任何一年都空前的大，这些因素都会催生一轮牛市，也就是说，牛市即将到来！理由如下：
可以看出当前确实是牛市初期的表现！这一点大家丝毫不用怀疑！牛市初期，买股票是即便被套也是能够快速解套的！因为这是初期阶段，只要有耐心能够持股，牛市启动基本都有解套和盈利的机会！只不过也要看被套的是什么类型的股票，有价值的、有题材的优质公司，即便被套也是能快速起来解套.关键看你被套的股票价值如何，如果是一些没有基本面支撑的，未来就算有牛市也会出现分化！随着股市交易制度的完善，这次牛市起来了未必会是普涨格局，我们的思维要概念，不能停留在以往牛市思维里面，港股的现在就是a股的未来，有价值的涨上天，没价值的仙股也会有一大把！其实这就涉及到选股和选板块的问题了，牛市启动哪些板块是有机会的问题！
一般来说，衡量牛市的标准，必须要符合以下几点：
第二点，成交量的放大！牛市启动需要成交量的配合，如何没有足够的量能，市场难说牛市的启动！我们仔细的观察没轮牛市的启动，成交量的表现都可以说明一切，往近的来看，6月末到7月初的成交量，是牛市的基本特征，要保持一定量才能能推动牛市！有量在，表明市场活跃，热钱流入多！如何没有量能的配合，是很难界定牛市的标准的，最起码要保持两市成交8000-1万亿的水平，不能低于8000亿以下的成交量！要长期维持这个标准才是牛市的启动初期！
近期私募大佬林园多次发声，说牛市初期套不住人，长期来看所有板块都有上涨机会，现在100%是牛市初期等等话题让股民们热议，有的股民认为他在胡言乱语，有的股民认为他说的挺有道理的，因为他说主线还是消费和券商，说明他对现在的股市是牛市很有信心，并且认为现在的调整是套不住人的。
首先，现在是牛市吗？这点需要明白，才知道大盘的调整会不会套住人；其次，创业板注册制之后，真的存在套不住人的问题吗？；最后，林园为何如此看好现在的股市行情？
明白了这三点，才能了解牛市初期套不住人对还是错，是否真的像林园说的所有版块都有上涨机会。
一、现在真是牛市吗？
林园可以说不止一次谈到现在是牛市了，在前段时间，他还表示当前处在10年一遇的牛市初期，他相信5000点，2万点都不是梦，就说明他现在是非常看好股市正处在牛市上涨行情中。而在昨天他又再次表示涨涨跌跌是牛市初期的特征，要坚守得住，要做对方向，券商股的涨幅还远远不够，需持有核心优质资产。
那现在真是牛市吗？不一定林园这么认为，我们自己也要思考股市现在的情况，从2019年开始大盘就不断的走强，股市一直处在缓慢上涨中，在基本面，政策面和技术形态转好，资金面改善后都符合牛市特征，可以说现在的股市是牛市的概率是非常高的，不是林园说是就是的问题。
二、创业板注册制后，真的套不住人吗？
如果在以往时期，牛市套不住人可以理解，毕竟牛市一来是全面牛市，现在的市场风格早已改变，去年到今年退市上市公司超过30家，如果股民买入任何一家退市公司或者在投资后股票退市了，这不就被套了。
这说明现在的股市就算是牛市初期，但股市的风险一点都没有减少，选不对股票仍会套牢甚至牛市来了也未必有关系，是要选对股票在牛市套不住人并且能赚钱，而不是以往那种随便买股票就能赚钱的时期。
三、券商和消费板块还有机会吗？
牛市行情，指数涨幅最少一倍，牛市行情最受益的是券商，显然券商涨幅是远远不够，消费板块已经出现了较强的上涨，是一个长周期的行业，比较稳定，显然上涨的周期会更长，而资金又喜欢在消费板块抱团，自然在牛市炒作的机会也很多。
这就造成了牛市初期像林园说的，作对放心，投资核心优质资产才不能被套住，而不是鼓励买绩差股和问题股，才能在牛市买对板块，坚守后有回报。
总之，牛市初期套不住人，这是建立在股市是不是牛市的基础上，这是建立在买对板块和个股上，如果一味的投机取巧，肯定是不行的，随着注册制落地，新股越来越多，后面的资金有限，虽然牛市涨幅远未结束，但不可能所有的股票都会上涨。
关于资本市场，最有争议的话题，就是牛市何时到来，以及牛市是否结束，这恰恰入当下的市场行情。
目前的大盘的点位，在3300左右，向上看，3400的压力是非常的明显，其中一个显著的特点，就是很多大股东在这个位置纷纷的减持，外资也时不时的流出，也就是说，短期压力是一些资金的观点；而对于另一些机构，还是很多唱多的，比如最近就有观点称，目前还是属于牛市的初期，套不住人，券商等核心资产离预期的涨幅还差得远。
对于很多投资者来说，自然是喜欢看到牛市的观点，毕竟近期大盘震荡，很多投资者显然也是被套了很多，或者回吐了利润，如果真的是牛市初期，那么这点波动其实就不算什么了。问题是，真的是牛市初期吗？
我在多次场合里都说过，整个大盘的点位，并非轻易的预测的，即便是牛市的行情，也不会一天就铸就完成，也是需要经过不断的洗盘才有可能继续向上，因为只有把浮筹洗下去，才有更好的上涨动力，所以对于投资者而言，在震荡市之中，首先不要觉得一定是坦途，中间肯定是要有波折的。
其次，对于券商类的个股，其实个人并不是十分的看好。从投资逻辑角度，牛市来了，券商自然是最受益的品种，不过你需要注意的是，这种投资逻辑，早就已经出现了，也就是，在券商股的上涨过程中，其实已经包含了牛市的预期，同时，前段时间又不断地拉升指数，主要是因为又传闻券商合并等等，这些在股价上也都有了反应，而更早的科创板以及注册制，同样在前期的上涨中都包含了，也就是说，券商股现在的价格，已经包含了牛市的预期，除非牛市能够超预期的运行下去。更重要的一点是，对于券商股，有太多的散户会考虑购买，当散户考虑购买的板块，其实往往抛压都会比较大，而且是有了一定涨幅的板块，这一点要格外注意。
总体而言，我和投资者一样，都是期待牛市继续下去，但是在看好行情的同时，也要控制好自己的仓位，行情不是一天走完的，中间会有波折；至于券商股，已经涨幅很大，并且很多人都看好的行业，如果你就是想参与的话，还是少量参与吧。
——以上，雪茄金融狗，做金融界的一股清流，更多投资案例与逻辑思考，敬请期待！
牛市初期套不住人，券商股等还有机会.这个观点我百分百赞同！在牛市初期，只要你买到的股票不是特别差的，基本上都是套不住人的，除非你不幸买到的是退市的或者其它有黑天鹅的股票，如果在牛市初期都套了，那么就不叫牛市了！
当前是不是牛市的初期阶段！
当前是不是牛市的初级阶段，我相信这个问题是所有股民都关心的一个问题。按照我的理解，这里就是牛市的初期阶段，真正的大牛市并未全面开启，接下来要启动的这波行情，可能是超越以往所有牛市的行情！为什么我敢这么肯定这就是牛市的初期阶段，并且还敢说这是一波超越以往任何一波牛市的行情呢！
1、住房不炒，股市成为刺激经济的新支点。
管理层一直以来都在强调住房不炒的原则，楼市最美好的周期已经过去，接下来股市将迎来春天，既然楼市不在作为刺激经济的手段，那么要启动中国经济这艏大船，股市成了最好的支点，前段时间，领导也说过，从未如此重视过资本市场，这些都在透露这信息，不断改革的股市，创业板注册制、科创板等等都是在为企业提供直接融资的条件，这也证明了上面说的，股市成为新经济的支点。以往，每一次市场改革都会迎来一次大行情，我相信，这一次也不会例外。
2、中国经济增速稳定，刺激手段还非常多。
穆迪上调2020年中国经济增长预期，国际评级机构穆迪投资者服务公司日前更新其全球宏观展望报告，把今年中国经济增长预期从1%上调至1.9%，同时预计明年中国经济将增长7%左右。中国经济成了世界经济的领头羊，未来中国经济将带领世界走出泥潭，此外，中国在前几年就在不断的开启去杠杆和供给侧改革，当前中国经济的状态其实是非常 健康 的。在世界都在大水漫灌的防水之际，唯独咱们国家非常克制，所以在未来，还有很多的刺激手段可以使用，包括降准降息降印花税等都有可能。另一个，美国持续的开启美元印刷，这两天又宣称允许2%的通货膨胀，意味着，美元还会继续放水，这些溢出的流动性总是需要一个市场来容纳的，那么A股无疑就是最好的选择。
所以这里是牛市的初期阶段是无疑的，全面牛市开启的标志就是降准或者降息。最快的时间就是在9月底或者10月！
现在券商板块还有机会吗！
当然有机会，券商俗称牛市先行者，是牛市的必点菜。目前确认行情还是在出击阶段，那么券商在未来就存在着非常大的可能。券商板块月线上来看，在上个月刚刚长阳突破，所以均线都是保持向上的，所以，目前来看，券商中长线的机会还是比较确定的。因此我完全赞同牛市初期套不住人，券商更是套不住人。
虽然说现在还是在牛市的初级阶段，但是大家也要知道，现在的行情不在是以往拿着吃大锅饭的行情，对于选股的要求会越来越高。注册制之下，股票上市速度加快，退市速度加快，市场选择的多了，那么最终的结果就是依旧是强者恒强。没有硬核逻辑的个股会被淘汰，没有选对股，牛市也会亏损喔！
有机会，而且震荡中存更多短击行为。只要下跌后再横盘几天，妖股又大涨了。这就是存量资金的魅力了！
“管理层”的意思最重要，其它的人评论都是为了骗股民的信任，然后自己把套买给信任他们的股民朋友。
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